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《民營企業》給民企融資也構築一個“三角支撐框架”
发布时间:2018-10-29 12:36:15

摘要:10月22日,央行宣布引導設立民企債券融資支持,由央行運用再貸款提供初始資金,由專業機構市場化運作,通過出售風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資

  上海證券報發表中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇文章表示,受此啟發,提議就增強微觀主體活力這一角,在金融支持民營經濟方面也構築一個“股、債、貸”微觀金融層面的“三角形支撐框架”。

  全國工商聯10月24日在北京舉行新聞發布會,發布了《改革開放40年百名傑出民營企業家名單》。其中,馬雲、馬化騰、李彥宏、任正非、劉永好、許家印等傑出民營企業家都赫然在列。民營企業家用他們的聰明才智和企業家才能,引導民營企業對中國GDP的貢獻已超過半壁江山,並且成為中國主要稅源、吸納就業的重要蓄水池以及承擔包括脫貧攻堅等在內的越來越多的社會責任。鑒於民營經濟在國民經濟中的突出和重要,金融支持民營經濟發展責無旁貸。而在當前的市場格局下,建立並築牢一個“貸、債、股”的微觀金融“三角形支撐框架”,或許是金融支持民營經濟較為妥善的辦法。

  文章分析,先來看“貸”這個角。“貸”就是銀行信貸。長期以來,銀行信貸都是中國企業融資的主要來源,社會融資占比在60%左右。原本民營企業融資主要向銀行申請貸款而獲得。但是,由於民營企業在經營、管理和外部環境等方面風險暴露較多,特別是在盈利下滑和外部融資渠道收窄的情況下,更容易出現流動性風險,評級機構對民營企業的評級相對更為謹慎。加之2015年以來的“去杠杆”,銀行信貸開始收緊,所以,民營企業在獲得銀行信貸支持上就顯得被動許多。因此,想從銀行貸款,民營企業可謂“困難重重”。近年來,為緩解民營企業融資難,管理層想了很多切實可行的辦法。當下,管理層更是下定決心,比如央行已於今年6月增加了再貸款和再貼現額度1500億元,近日又宣布要在此基礎上,再增加再貸款和再貼現額度1500億元,發揮其定向調控、精准滴灌功能,支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。從戰略角度出發,各大銀行一定要發揮表率作用,準確把握民營企業的發展特征,提高風險定價能力,構建服務民營企業的商業可持續模式,還要在商業銀行考核體系方面進一步向民營和小微企業傾斜,並進一步完善相關糾錯容錯機制,為民營企業提供更優質的信貸支持和全方位金融服務。尤其對那些產品有市場、項目有發展前景、技術有市場競爭力的民營企業,絕不盲目停貸、壓貸、抽貸和斷貸。

  再來看“債”這個角。“債”就是債權融資,指民營企業通過市場舉債的方式融資,債權融資所獲得的資金,企業需要利息,並在借款到期後向債權人償還本金。近些年來,以銀行間債券市場為代表的債券市場支持民營企業融資的作用愈發明顯。截至6月末,資產支持票據、綠色債務融資工具、雙創專項債務融資工具、扶貧票據的累計發行量,已經分別達到1339億元、352億元、86億元和214億元。但由於近期、特別是今年二季度以來市場發展面臨的負面因素有所增多,企業債券特別是民營企業融資難度和成本,制約了銀行間債券市場支持民營經濟作用的有效發揮。10月22日,央行宣布引導設立民企債券融資支持,由央行運用再貸款提供初始資金,由專業機構市場化運作,通過出售風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。從更宏觀的戰略角度,應進一步深化利率市場化改革,加快推進貸款市場和債券市場的雙軌利率並軌。還要推動資產證券化市場規範發展,有效發揮資產證券化產品主體信用和資產信用相分離的優勢,進一步便利民營企業借助債券市場融資。

  最後再看“股”這個角。“股”就是民營企業股權融資,也即民營企業的股東願意讓出部分企業所有權,通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金,企業無須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業的盈利與增長。股權融資按融資的渠道來劃分,主要公開市場發售、私募發售以及股權質押融資三大類。這些融資都是通過資本市場完成的,尤其是股權質押融資。作為股權持有人的股東(即出質人)將其擁有的上市公司股權作為質押擔保,從債權人(即質押權人)處借入資金。對於持股5%以上的大股東來講,股權質押的直接是為了其自身或相關方獲得信貸資金,主要:一是大股東或關聯方因資金緊張質押股份融資;二是大股東將上市公司股權質押作為增大投資杠杆的方式,在對上市公司表決權、資產收益權、剩餘財產分配權等權利不受影響的情況下,擴大對資源的利用。

   文章指出,從戰略角度出發,大力加強資本市場基礎制度建設,包括推出資管細則,繼續深化併購重組市場化改革,盡快完善上市公司股份回購制度等,讓市場回歸到真正公平、公正的市場,讓“貸、債、股”三個市場的制度規範,融資便利,市場渠道暢通,價格信號的相互傳遞和相互影響高度正相關。如此,則市場會更加和強大,對民營經濟的金融支持會真正落到實處。

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